5月23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科(kē)伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年(nián)以(yǐ)来持续(xù)处于低位水平(píng)，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药(yào)和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力(lì)的低(dī)估值板块有原(yuán)料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产品(pǐn)销售前景，国(guó)内(nèi)市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增(zēng)量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如在过去小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段的三年中，港股创(chuàng)新药(yào)企(qǐ)的年(nián)化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在(zài)本土市(shì)场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是(shì)今年医药投(tóu)资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员(yuán)会召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县级医(yī)疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健(jiàn)康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合(hé)实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级(jí)医院的对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重(zhòng)点专科“百千万”工(gōng)程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗(liáo)成像器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗器械(xiè)市(shì)场持(chí)续扩(kuò)张。随(suí)着国家继(jì)续支持优质医(yī)疗(liáo)资(zī)源扩容下沉的(de)政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求(qiú)。小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出(chū)要加强医疗卫(wèi)生领域的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下(xià)，预计(jì)医疗器械采购将更(gèng)加宽松(sōng)，这将推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国(guó)内(nèi)高端医疗设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产(chǎn)品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段