在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告(gào)称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有增加趋(qū)势几十块钱的阿富汗玉是真的吗。当然(rán)，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量几十块钱的阿富汗玉是真的吗等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金几十块钱的阿富汗玉是真的吗数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控(kòng)制(zhì)在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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